Неволите на Starwood издават слабостите на частните капиталови превозни средства

Ако не можете да извадите парите си, по-добре бъдете сигурни, че вашият управител на фонда знае какво вършат.

Starwood Real Estate Investment Trust (Sreit), нетъргуван хазяин на парцели в Съединени американски щати с чисти активи от $10 милиарда, трябваше да употребява кредитни линии, с цел да отговори на огромни претенции за назад изкупуване. Акционери, значително състоящи се от богати хора, се пробваха да изтеглят $1,5 милиарда акции от Sreit през първото тримесечие.

Такива частни Reits нормално не разрешават повече от 5 % от чистата стойност на активите на фонда да изоставен за едно тримесечие. Подобният инструмент на Blackstone за 60 милиарда $, Breit, трябваше да отвори вратите си предходната година.

Същността на тези принадлежности е, че притежателите търгуват краткосрочна ликвидност за по-добра капиталова прозорливост в дълготраен проект. Но скокът в лихвените проценти и сривът на цената на офисите значи, че фондовете за парцели са раздразнили неуверените притежатели. Епизодичният напън за назад изкупуване обаче не би трябвало да отвлича вниманието от главния въпрос дали тези структури могат поредно да усилват цената на акционерите.

Нетъргуваните Reits са изправени пред рецензии за вътрешно избрани оценки, даже тези, при които са специалисти от трети страни употребявани. НСА за Breit и Sreit не скочиха внезапно през 2021 година, само че резервираха цената си по-добре от обществените индикатори през 2022 година

В кратковременен проект фондовете се нуждаят от задоволително ликвидност — сред събрани наеми, нараствания на задължения и нови акционери закупуване на личен капитал — за финансиране както на типичните 5 % дивидентна рентабилност, по този начин и на позволените тегления.

В по-дългосрочен проект чистата стойност на активите би трябвало да се увеличи посредством композиция от възходящи планове за нови парцели, комбинирани с по-високи наеми. Blackstone, да вземем за пример, сподели, че натискът за назад изкупуване предходната година произтича от азиатските клиенти, които се нуждаят от пари, а не от загубата на доверие в неговите капиталови благоприятни условия: офис експозицията на Breit е по-малко от 5 % от портфолиото му. Той натъртва на уреди за просвета за живота, центрове за данни и хранилища.

Всички огромни различни мениджъри на активи трансфораха нетъргуваните частни финансови принадлежности, предлагани на вложителите на дребно, в гръбнака на проектите за напредък. Те настояват, че хората се нуждаят от излагане на частни активи, макар обстоятелството, че обществено търгуваните Reits и фирмите за бизнес развиване влагат в едни и същи активи и могат да бъдат свободно продавани когато и да е.

Може би дълготрайните активи не би трябвало да се маркират всекидневно на пазари за търговия. Но противоположното изкупуване на фондове се приспада от чистата стойност на активите, тъй че има известна инспекция на повишените оценки.

Starwood, с експозицията си към жилищни парцели Sunbelt, наподобява има ликвидна рецесия, която може да му попречи да продаде незабавни акции. Blackstone, въпреки това, вдъхна задоволително доверие предходната година, с цел да набере скъпо финансиране от Калифорнийския университет.

Тези пари обаче са просто мост, който печели повече време за титаните на частния капитал да показват, че са способени в ръководството на парите на масите.